猫耳网 2018-07-03 14:11:12 热度:

知名企业CDR项目先后推迟,到底有什么顾虑?

 

  独角兽,在这一年时间内,获得了全市场的高度关注。站在有利一方思考,引导独角兽回归上市,利于让投资者分享到独角兽企业高速发展的成果,并让核心资源、核心技术回归至国内市场之中。但是,站在忧虑之处,则更大程度上可能会引发市场进一步扩容压力,而IPO持续扩容对本已疲软的股票市场来说,无疑也是一个沉重的冲击压力。

  从独角兽加快引导的提法提出,到CDR细则的正式出炉,这对于独角兽企业来说,无疑也是一项重要利好。据《2017年中国独角兽企业发展报告》显示,入围的独角兽企业名单多达164家,而超级独角兽企业名单同样达到10家左右。在实际情况下,虽然CDR细则给予独角兽企业打开了回归上市的通道,但仍然存在一定偏高的准入门槛,例如对于已在境外上市的大型红筹企业,其市值不低于2000亿元人民币等条件。

  但是,即使如此,仍然存在部分大型企业、知名企业满足CDR细则的要求,且这类企业回归上市的意愿非常强烈。

  从药明康德,到工业富联,再到宁德时代,这些独角兽企业基本上以闪电上会、闪电过会以及闪电上市的速度完成回归A股的进程,而其回归上市所带来的估值溢价也是有所不同,对投资者带来的投资回报率也有着较大的区别。但是,就整体而言,对于首批回归A股上市的独角兽企业,也基本上享受到独角兽回归上市的政策优惠待遇。

  CDR细则正式颁布,这本身利于独角兽企业、知名企业加快回归上市的进程。但是,从近期知名企业的公开态度来看,其对CDR项目的态度却有所不同,而原本回归意愿强烈的企业,却一下子改变了态度,部分企业选择了推迟CDR项目,或选择更适合的时机回归至A股市场之中。

  对于知名企业而言,并非不想通过CDR回归至A股市场之中,但在实际情况下,可能会有所顾虑。

  实际上,结合当下的市场环境分析,CDR企业更关注的问题,莫过于估值溢价以及回归市场监管政策的因素。其中,对于本身并不缺乏知名度、影响力的企业而言,估值溢价高低,市场环境好坏,可能会是CDR企业更为关心的问题。

  纵观最近一段时期内,无论是港股市场还是A股市场,整体市场环境并不乐观。其中,以A股市场为例,从年初3587高点回落至2750点附近,股市累计最大下跌空间达到800多点,而作为市场权重板块的银行保险板块,更是出现非常显著的调整幅度,期间板块累计最大跌幅高达30%。

  市场环境不佳、股市赚钱效应不强,往往会降低新股的估值溢价水平。对此,虽然独角兽企业颇具一定的独特性以及成长性,但鉴于部分CDR企业融资规模庞大,实际上也会加剧市场存量资金的分流速度,而加快大型IPO的发行进程,无疑进一步冲击着市场的投资信心。

  由此可见,作为CDR企业而言,并不希望在市场环境极度低迷的背景下发行CDR,而一旦选择低迷环境发行CDR,则很容易会导致股票估值溢价骤然降低,甚至可能存在上市后破发的风险。对此,如果在此状态下发行上市,那么上市的效果也就大打折扣了,甚至让发行CDR的企业得不偿失。

  这些年来,多地主要的资本市场纷纷争夺核心企业,尤其是部分掌握核心技术、核心竞争力的优质企业。其中,对于港股市场以及A股市场,近年来的争夺更显激烈,而独角兽企业无疑也成为了更具竞争优势的核心资源。

  凭借着政策环境优势,独角兽企业回归上市的渠道被一下子拓宽,但对于独角兽企业而言,除了自身核心技术以及核心竞争力之外,仍需要关注到回归上市的估值溢价以及定价水平。

  从某种程度上分析,作为A股独角兽第一股的药明康德,其反而显得更幸运一些,而其上市之后的价格表现以及估值溢价水平,却让药明康德的估值溢价骤然提升,股票投资吸引力大幅增加。不过,随着未来独角兽企业的加快回归,未来独角兽的估值溢价以及炒作热情可能会有所降温,而这对于以后发行上市的独角兽企业来说,反而会进一步压缩其估值溢价水平。由此可见,对于发行CDR项目的独角兽企业来说,反而更注重于市场环境的选择,而市场环境的好坏、定价水平的高低,却从一定程度上影响到未来独角兽企业的溢价水平,甚至影响到未来企业的扩张需求。


时间:2018-07-03 14:11:12  来源:猫耳网   


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